前言：
自2023年起，我國(guó)順酐產(chǎn)能開(kāi)啟“狂飆”模式，至2024年突破300萬(wàn)噸大關(guān)。但下游需求不及預(yù)期，2024年其產(chǎn)能過(guò)剩加劇，市場(chǎng)均價(jià)震蕩下行。2025年我國(guó)順酐行業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能超過(guò)150萬(wàn)噸，若全部投產(chǎn)其產(chǎn)能將突破400萬(wàn)噸大關(guān)，這或?qū)⑦M(jìn)一步加劇產(chǎn)能過(guò)剩局面。值得一提的是，我國(guó)順酐生產(chǎn)工藝經(jīng)歷了顯著的轉(zhuǎn)型升級(jí)歷程，正丁烷氧化法產(chǎn)能占比從2014年的29.88%上升至2024年的92.33%。同時(shí)通過(guò)落后產(chǎn)能淘汰與先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張的雙重驅(qū)動(dòng)，我國(guó)順酐產(chǎn)能集中度不斷提升。此外在2024年，我國(guó)順酐供給格局發(fā)生改變，恒力石化以84萬(wàn)噸產(chǎn)能取代齊翔騰達(dá)（40萬(wàn)噸）成為我國(guó)乃至于全球最大的順酐生產(chǎn)企業(yè)。
1.不飽和聚酯樹(shù)脂是順酐下游第一大消費(fèi)領(lǐng)域
根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)順酐行業(yè)發(fā)展深度研究與投資趨勢(shì)分析報(bào)告（2025-2032）》顯示，順酐全稱(chēng)順丁烯二酸酐，簡(jiǎn)稱(chēng)馬來(lái)酸酐或失水蘋(píng)果酸酐，是一種白色晶體，具有強(qiáng)烈的刺激性氣味和酸味。目前我國(guó)順酐生產(chǎn)工藝主要有苯氧化法和正丁烷氧化法兩種。因此其產(chǎn)業(yè)鏈上游主要原材料包括苯、正丁烷、催化劑等；中游為順酐生產(chǎn)；下游為應(yīng)用領(lǐng)域，作為三大有機(jī)酸酐之一（醋酐、順酐、苯酐），順酐是一種重要的精細(xì)化工品和有機(jī)化工原料，常用于生產(chǎn)不飽和聚酯樹(shù)脂（UPR）、BDO（1,4-丁二醇）、固化劑、有機(jī)酸（包括丁二酸、酒石酸、蘋(píng)果酸等）、水處理劑、BDO（1,4-丁二醇）等產(chǎn)品。
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不飽和聚酯樹(shù)脂主要用于生產(chǎn)玻璃鋼復(fù)合材料、涂料、人造石等產(chǎn)品，終端涉及房地產(chǎn)、汽車(chē)等領(lǐng)域。其也是我國(guó)順酐下游最大消費(fèi)領(lǐng)域，2024年上半年占比42%；丁二酸、蘋(píng)果酸等有機(jī)酸在食品添加劑與生物材料領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，在順酐下游中的占比約為13%；固化劑（占比13%）和水處理劑（占比11%）分別在環(huán)氧樹(shù)脂交聯(lián)、工業(yè)廢水處理中發(fā)揮關(guān)鍵作用，占比分別為13%和11%；BDO目前主要應(yīng)用于聚四亞甲基醚二醇（PTMEG）、四氫呋喃（THF）、聚對(duì)苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、γ-丁內(nèi)酯（GBL）、聚丁二酸丁二醇酯/聚對(duì)苯二甲酸-己二酸丁二醇酯（PBS/PBAT）等多個(gè)領(lǐng)域。其在順酐下游中的占比還比較小，2024年上半年約為8%。
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2.順酐產(chǎn)能“狂飆”，突破300萬(wàn)噸大關(guān)，產(chǎn)能過(guò)剩加劇
2014-2022年，在環(huán)保政策趨嚴(yán)及成本壓力下，國(guó)內(nèi)順酐行業(yè)經(jīng)歷深度洗牌，落后順酐產(chǎn)能紛紛退出市場(chǎng)，使得產(chǎn)能從175.7萬(wàn)噸整體下滑至151.6萬(wàn)噸。但自2023年起，其產(chǎn)能開(kāi)啟“狂飆”模式，至2024年突破300萬(wàn)噸大關(guān)，達(dá)到307.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)68.46%。這主要受到以下幾大因素推動(dòng)：一是“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)和“限塑令”政策推動(dòng)可降解塑料（PBS/PBAT等）需求激增，順酐-BDO-PBAT/PBS可降解塑料產(chǎn)業(yè)鏈熱度升溫，拉動(dòng)順酐產(chǎn)能提升；二是新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等行業(yè)快速發(fā)展刺激GBL-NMP需求，間接拉動(dòng)BDO及上游順酐產(chǎn)能擴(kuò)張；三是國(guó)內(nèi)石油煉化企業(yè)紛紛開(kāi)啟“減油增化”轉(zhuǎn)型，利用內(nèi)部富余C4資源布局順酐及下游BDO、丁二酸、酸酐衍生物，進(jìn)一步促進(jìn)順酐產(chǎn)能增加。
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然而，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷導(dǎo)致不飽和樹(shù)脂等傳統(tǒng)需求領(lǐng)域增長(zhǎng)乏力，而B(niǎo)DO等新興領(lǐng)域占比相對(duì)較少，需求支撐有限，這也使得2024年我國(guó)順酐下游需求整體不及預(yù)期。因而隨著產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，2024年我國(guó)順酐供需矛盾凸顯，產(chǎn)能過(guò)剩加劇，產(chǎn)能利用率降至48.13%，較2023年下滑17.08個(gè)百分點(diǎn)。在此背景下，2024年我國(guó)順酐市場(chǎng)均價(jià)震蕩下行，由年初的7860元/噸整體下跌至年末的6520元/噸，年度跌幅達(dá)17.05%。當(dāng)前我國(guó)順酐行業(yè)發(fā)展面臨雙重壓力：一方面，房地產(chǎn)進(jìn)入存量時(shí)代使得不飽和樹(shù)脂等傳統(tǒng)需求增長(zhǎng)空間受限；另一方面，雖然新能源、高分子材料等領(lǐng)域帶來(lái)BDO、丁二酸等新興需求增長(zhǎng)點(diǎn)，但短期內(nèi)難以消化快速擴(kuò)張的產(chǎn)能。更值得警惕的是，2025年我國(guó)順酐行業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能超過(guò)150萬(wàn)噸，若全部投產(chǎn)其產(chǎn)能將突破400萬(wàn)噸大關(guān)，這將進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過(guò)剩局面，行業(yè)供需再平衡面臨巨大挑戰(zhàn)。
2025年我國(guó)順酐行業(yè)擬投產(chǎn)產(chǎn)能情況
| 企業(yè)簡(jiǎn)稱(chēng) | 計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間 | 新增產(chǎn)能（萬(wàn)噸） | 生產(chǎn)工藝 |
| 裕龍石化 | 2025年3月 | 15 | 正丁烷氧化法 |
| 惠州博科 | 2025年3月 | 24 | 正丁烷氧化法 |
| 宇新新材料 | 2025年5月 | 5 | 正丁烷氧化法 |
| 金澳科技 | 2025年5月 | 13 | 正丁烷氧化法 |
| 振華石化 | 2025年5月 | 20 | 正丁烷氧化法 |
| 百宏化學(xué) | 2025年7月 | 15 | 正丁烷氧化法 |
| 中景石化 | 2025年12月 | 40 | 正丁烷氧化法 |
| 星光化工 | 2025年 | 20 | 正丁烷氧化法 |
| 博航新材料 | 2025年 | 5 | 正丁烷氧化法 |
| 合計(jì) | - | 157 | - |
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3.正丁烷氧化法后來(lái)居上，產(chǎn)能占比不斷提升
我國(guó)順酐生產(chǎn)工藝經(jīng)歷了顯著的轉(zhuǎn)型升級(jí)歷程。苯氧化法作為最早采用的成熟工藝，憑借技術(shù)穩(wěn)定性和催化劑選擇多樣性等優(yōu)勢(shì)，曾長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。然而，隨著環(huán)保政策持續(xù)收緊，該工藝高污染、高成本的弊端日益凸顯，逐漸被更具環(huán)保優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)性的正丁烷氧化法所取代。數(shù)據(jù)顯示，2014-2024年我國(guó)苯氧化法產(chǎn)能占比逐漸縮減，由70.12%減少至7.67%；正丁烷氧化法產(chǎn)能占比則不斷提升，由29.88%上升至92.33%。
我國(guó)順酐主要生產(chǎn)工藝對(duì)比情況
| 對(duì)比項(xiàng)目 | 苯氧化法 | 正丁烷氧化法 |
| 原材料 | 苯、空氣、催化劑等 | 正丁烷、空氣、催化劑等 |
| 生產(chǎn)成本 | 相對(duì)高 | 相對(duì)低 |
| 環(huán)保情況 | 環(huán)境污染大，苯具有毒性和環(huán)境問(wèn)題 | 環(huán)境污染小 |
| 優(yōu)點(diǎn) | 生產(chǎn)技術(shù)較成熟，可選催化劑的種類(lèi)較多、操作簡(jiǎn)便 | 環(huán)境污染小、生產(chǎn)成本低等 |
| 缺點(diǎn) | 高成本、高污染等 | 操作相對(duì)復(fù)雜、催化劑性能要求苛刻等 |
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4.順酐產(chǎn)能集中度不斷提升，供給格局發(fā)生改變
我國(guó)順酐行業(yè)近年來(lái)呈現(xiàn)顯著的產(chǎn)能集中化趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生深刻變革。通過(guò)落后產(chǎn)能淘汰與先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張的雙重驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能集中度持續(xù)提升——CR5企業(yè)產(chǎn)能占比從2014年的31.87%大幅躍升至2024年的62.74%，十年間幾乎翻倍。同時(shí)在2024年，我國(guó)順酐供給格局發(fā)生改變。恒力石化憑借84萬(wàn)噸的產(chǎn)能一舉超越原行業(yè)龍頭齊翔騰達(dá)（40萬(wàn)噸/年），不僅成為國(guó)內(nèi)最大的順酐生產(chǎn)企業(yè)，更問(wèn)鼎全球產(chǎn)能榜首。值得注意的是，我國(guó)順酐行業(yè)呈現(xiàn)明顯的“一超多強(qiáng)”格局：2024年恒力石化的順酐產(chǎn)能占比達(dá)到27.31%，占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位；齊翔騰達(dá)占比約為13%；其余企業(yè)占比皆在10%以下。
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5.順酐行業(yè)實(shí)現(xiàn)自給自足，出口量創(chuàng)歷史新高
我國(guó)順酐生產(chǎn)始于上世紀(jì)五十年代，經(jīng)過(guò)幾十年發(fā)展，行業(yè)已實(shí)現(xiàn)自給自足。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)我國(guó)順酐進(jìn)口量始終維持在0.2萬(wàn)噸以下的極低水平，進(jìn)口依存度不足0.5%。而隨著產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，2024年其出口量創(chuàng)歷史新高，上升至19.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.49%。
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